Пример раскрытия информации об акционерах в СМИ, источник Cnews

Одним из самых простых и доступных способов поиска информации об акционерах и бенефициарах является анализ публикаций в СМИ. В новостных статьях, интервью, отраслевых обзорах и деловых хрониках довольно часто встречаются упоминания о владельцах бизнеса, структуре собственности или фактическом контроле над компанией. При этом важно понимать, что данные из СМИ нельзя считать абсолютно точными и не требующими проверки фактом: журналистские материалы могут содержать неточности, упрощения или устаревшую информацию. Тем не менее, данный способ является хорошей отправной точкой, позволяющей сформировать первичное представление о бенефициарах и наметить направления для дальнейшей, более глубокой проверки.

Способ поиска является довольно банальным и простым: необходимо составить поисковой запрос, содержащий слова: "акционер", "владелец", "инвестор" и пр., а также указать название компании. Условным примером можно считать следующий запрос: "акционер"+"Ozon". Результат представлен на скрине выше.

Пример для расчёта косвенной доли владения

Иногда акционерами или собственниками компании могут быть не физические, а юридические лица. Часто в ходе анализа компании выясняется, что компанией владеет несколько других компаний, которыми в свою очередь владеют еще ряд компаний и так далее. Тогда может возникнут вопрос: а какая из указанных компаний влияет на деятельность анализируемой компании больше. Чтобы это узнать, необходимо рассчитать долю косвенного владения.

Доля косвенного владения - это часть акций или уставного капитала в компании, которой лицо владеет не напрямую, а через одну или несколько промежуточных компаний или структур. Иными словами, собственник не числится акционером (участником) напрямую, но контролирует долю опосредованно через цепочку владения. Более подробно можно об этом прочитать в ст. 105.2 Налогового Кодекса РФ

Чтобы рассчитать какой долей участия в дочернем обществе владеет один из учредителей (акционеров) головной компании необходимо:

1. Выстроить цепочку владения
2. Перемножить в соответствии с ней доли участия

Обратимся к примеру на скриншоте выше.

Компания А владеет 80 % компании С, а компания С владеет 30 % компании Х. Косвенная доля владения компании А в компании Х в этом случае рассчитывается как произведение долей в цепочке: (80 % × 30 %) / 100 = 24%

Параллельно компания Б владеет 75 % компании Д, а компания Д владеет 50 % компании Х. Косвенная доля владения компании Б в компании Х составляет: (75 % × 50 %) / 100 = 37,5 %

Таким образом, в компании Х присутствуют два косвенных владельца: компания А с долей 24 % и компания Б с долей 37,5 %, полученными через разные цепочки владения. Такая структура часто используется при анализе бенефициаров и распределения фактического контроля.

Исходя из расчётов косвенного владения, на компанию Х сильнее влияет компания Б. Её косвенная доля составляет 37,5 %, что заметно больше, чем доля компании А, равная 24%.

Это означает, что через цепочку Б → Д → Х компания Б обладает большим экономическим интересом и потенциально более существенным влиянием на решения и деятельность компании Х, чем компания А через цепочку влдения А → С → Х.

Пример раздела со сведениями об акционерах

Не секрет, что акционерные общества не обязаны публиковать данные о своих акционерах в открытых источниках, если, конечно, владельцем такого общества не является единственный акционер. В остальных случаях в ЕГРЮЛ можно встретить только запись о держателе реестра акционеров. Пример на рисунке выше.

Держатель реестра акционеров (реестродержатель) - это компания, которая ведет учет акционеров, хранение данной информации, осуществляет контроль за депозитариями, оформляет передачу акций от одного лица другому и т.д. Естественно любой желающий получить данные из реестра акционеров не может.

Однако это не значит, что данные об акционерах нельзя найти на основе открытых источников общедоступными способами.

Статьей 5 ФЗ-307 от 30.12.2008 "Об аудиторской деятельности" регламентирован перечень случаев, при которых необходимо проводить аудит бухгалтерской (финансовой) отчетности. Аудиторское заключение по итогам проверки содержит раздел "Операции со связанными сторонами", где публикуется информация о мажоритарных (крупных) акционерах, владеющих более чем 25% от общего количества акций. Таких акционеров также можно назвать бенефициарными владельцами.

Внесу ясность. Бенефициарным владельцем признается физлицо, которое прямо или при посредничестве третьих лиц владеет более чем 25% капитала юридического лица или же обладает возможностями для осуществления контроля за действиями данного юридического лица (ст. 3 ФЗ от 07.08.2001 № 115-ФЗ). Владея акциями напрямую бенефициар является и акционером.

Ранее был рассмотрен замечательный ресурс БФО ФНС, на котором публикуется бухгалтерская отчетность компаний. На данном ресурсе также размещается и заключение по итогам аудиторской проверки. Изучив данное заключение можно найти много интересной информации, в т.ч. и информацию об акционерах.

Данный способ не работает в отношении непубличных акционерных обществ (бывш. ЗАО) из-за изменений законодательства, вступивших в силу с 01.01.2023 года.

Пример публикации сделок инсайдеров компании "Софтлайн", источник "FinanceMarker"

Данный способ поиска информации об акционерах основан на анализа данных о сделках инсайдеров.

Если коротко, то инсайдеры - это лица, владеющие конфиденциальной информацией, способной при разглашении повлиять на финансовое состояние компании, если конкретнее на стоимость акций.

Обычно под инсайдерами понимают топ-менеджмент компании, но на практике это могут быть и работники компании, внешние аудиторы и консультанты, некоторые контрагенты и т.д. Нюансы описал в комментариях.

Об инсайдерской торговле можно долго рассуждать и приводить примеры, но в контексте поиска информации об акционерах нам интересно следующее. Чтобы не иметь преимуществ перед другими инвесторами, обо всех своих действиях с акциями компании инсайдеры должны отчитываться. Таков закон.

Изначально информация о сделках инсайдеров раскрывается на сайте компании, а также на сайтах специализированных агентств по раскрытию корпоративной информации. Чтобы упростить задачу поиска информации об инсайдерских сделках были разработаны сервисы, аккумулирующие подобную информацию (скринеры). Из анализа сделок на данных ресурсах мы можем узнать кто, когда, в каком количестве и по какой цене купил/продал акции компании = стал/прекратил быть акционером или изменил долю владения.

Сервисы, на которых публикуются сделки инсайдеров:

• Перечень выявленных случаев неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком ЦБ РФ. Архив с 2010 года.
• FinanceMarker
• ИнвестиИдеи
• GuruFocus
• Finviz
• Openinsider

Пример страницы с сообщениями эмитента

Источник данных, о котором я хочу рассказать - это списки аффилированных лиц. Такие списки составляют и публикую публичные акционерные общества, а также закрытые акционерные общества, в случае, если размещают облигации или другие ценные бумаги публично.

В данных списках фиксируются владельцы, связанные структуры, управляющие компании, а иногда и родственники или партнёры, влияющие на принятие решений. Этот источник позволяет увидеть скрытые связи акционеров и топ-менеджмента компании.

Что можно узнать:

• кто имеет влияние на управленческие решения
• причину связи (родственник, акционер и т.д.)
• какие компании входят в одну группу интересов

Списки аффилированных лиц размещаются на официальных серверах раскрытия информации, о которых мы ранее уже говорили (например, e-disclosure.ru). Найти их можно по ИНН или названию компании, выбрав раздел «Сообщения эмитентов».

Также бывает полезно просматривать списки за посление n-лет, смотреть кто вышел/кого добавили. Но это не всегда нужно.

Пример сообщения эмитента

Данный способ завязан на уведомление акционера о намерении продать свои акции третьему лицу. Такое уведомление акционер-продавец должен направить другим акционерам, если устав общества предусматривает преимущественное право покупки акций другими акционерами общества.

Иными словами, такое уведомление направляют, если идет речь о продаже акций покупателю, который в настоящий момент не является акционером компании.

По своей сути данное требование реализует механизм защиты, иначе в состав акционеров может попасть нежелательное лицо или какой-нибудь рейдер. Это важно, поскольку акционеры утверждают состав совета директоров, который в свою очередь определяет политику компании и может инициировать займ, пересмотр сделок или выбор конкретного контрагента. Это условные ситуации, в реальности все не так просто, но такие сценарии - не редкость.

Так вот. Как найти такие уведомления?

Прежде всего, важно проверить порядок отчуждения акций и обязанности об уведомлении других акционеров о продаже акций. Эти данные есть в уставе организации. Также, кстати, устав может быть опубликован в сервисах раскрытия корпоративной информации. Наиболее известные disclosure и e-disclosure.

Далее, если условия, обозначенные в уставе, предусматривают опубликование уведомлений, то необходимо проверить сайт компании. Уведомления обычно публикуются в разделе "О компании" или "Инвесторам". Также, уведомления публикуются в карточках компаний в сервисах раскрытия корпоративной информации, ссылки выше.

Пример такого уведомления представлен на скриншоте. В нем мы видим: кто из текущих акционеров собирается продавать акции (ну как видим, я замазал), в каком объеме и по какой цене. Проанализировав подобные уведомления за несколько лет можно найти много интересной информации.

Кстати, цена и объем как факторы - тоже имеют значение. Если известно, что у компании всего 500 акций и 100 из них продается по 22 руб. за штуку, то стоит задуматься. Ведь за словом компания может скрываться какой-нибудь металлургический завод. Тогда даже само намерение продажи за такую сумму выглядит довольно странно.